独家解读：杜邦与巴斯夫、陶氏化学的“三角关系”

中国新型涂料网讯：
        2015年12月，美国陶氏化学宣布，将与杜邦合并，双方各持股50%，并计划于2016年下半年完成这项交易；“陶氏杜邦”市值将高达1110亿美元，销售收入将在全球化工企业中上升至第二位，仅次于巴斯夫。

        在陶氏化学与杜邦公司宣布合并消息近三个月后，巴斯夫的意外介入可能使剧情出现反转。

        其实在陶氏化学与杜邦宣布合并之前，巴斯夫就已经在和杜邦进行着相关的谈判。显然，这场发生在杜邦公司与陶氏化学合并前的谈判并未取得最终结果。

        近期，据知情人士透露，巴斯夫正在与顾问及银行合作，审视再度向杜邦公司报价的可能性。《金融时报》报道称，巴斯夫聘用了德意志银行和花旗银行，开展与该交易有关的工作，；然巴斯夫目前尚未决定是否出价，因此还没有就此事联系杜邦公司。

        巴斯夫公司虽然是全球最大化工企业，但目前在除草剂和杀虫剂领域落后于先正达(Syngenta)和拜耳(Bayer)，而在农作物种子行业更是空白，并购杜邦将有利于其全面提升目前农用化学业务的实力，并将成为仅次于孟山都公司(Monsanto)的全球第二大种业生产商。

        投资银行Suntrust Robinson Humphrey的分析师詹姆斯·希恩（James Sheehan）告诉彭博社，巴斯夫自身并没有种业板块，所以与杜邦公司合并能帮助其补强这一短板。希恩表示，杜邦公司非常适合巴斯夫，两者能够取长补短获得协同效应。

       若是没有巴斯夫搅局，陶氏化学和杜邦合体后，将成为全球最大种子和杀虫剂生产商，在全球杀虫剂销售中将占据16%左右的份额，同时成为全球第三大农作物化学产品供应商。

       陶氏和杜邦表示，合并后的公司未来将寻求拆分为三家独立的上市公司，分别专注于农业、材料和特种产品。三个子公司中，每一个企业都将有明确的重点、合适的资本结构，具有规模优势，专注于创新，以便更好地提供卓越的解决方案和客户的选择。

       农业公司主要包括杜邦和 陶氏化学的作物种子和植物保护业务，将为农业种植者提供更全面和互补性的解决方案和选择广泛的产品组合，参考2014年的业绩，该子公司的收入约为190亿美元。

       材料公司包括杜邦的功能材料业务，陶氏化学的功能塑料、功能材料和化学品业务，涉及包装、运输和基础设施建设的解决方案，收入约为510亿美元。

       专用产品公司，将致力于技术创新领导者，包括杜邦营养健康、工业生物技术、安全防护和电子及通讯设备，以及陶氏化学的电子材料业务，收入约为130亿美元。

        巴斯夫首席执行官库尔特·博凯慈（Kurt Bock）上月在采访中表示，他在考虑农业化学板块交易的可能性，不过也同时强调将以非常冷静的态度面对收购。“我们正在观察市场，并理解自身所处的位置。我们需要考察很多因素，并判断它们是否真的创造价值。”博凯慈称。

       看来能否创造出更多的价值才是巴斯夫收购杜邦的关键！！

        巴斯夫“插足”成功，完成收购计划的可能性其实是很低的。

        一是反垄断法的影响，这宗交易由于涉嫌反垄断调查，可能出现的结果是，巴斯夫收购陶氏化学和杜邦公司为通过反垄断许可而剥离的资产。

       另一方面杜邦如果失约陶氏化学，面临的“分手费”将高达19亿美元。外界推测杜邦可能并不愿意支付19亿美元的违约金，以结束与陶氏化学正在进行的合并。
如何看待这场涂料巨头“三角恋”？
         1、巴斯夫(BASFn.DE) 周一在法兰克福股市盘初股价下挫1.8%，也许市场也不喜欢见到一场收购争夺战。
         2、杜邦与陶氏化学如果合并，也许前路充满坎坷：这两家公司的文化不同，杜邦更多地是“由研究与成长驱动”，而陶氏则注重严格的成本控制与合理创新。要磨合一段时间才能并肩前行。
         3、陶氏化学、杜邦两大巨头如果合并，将使化工，特别是农化板块的其他企业感到压力，也许这就是巴斯夫不愿放弃杜邦的原因。
         4、总之，现在杜邦站在十字路口，向左（巴斯夫）向右（陶氏化学），能否创造价值，在化工市场上再创辉煌，也许是考量的关键。
         5、不少化企在业务领域存在重叠，这些化工企业如果能够合并同类项，在降低成本，扩大市场、提高竞争力方面会有很好的表现。其实我国也可以借鉴陶氏化学和杜邦公司的先合并后拆分的方式，进一步激活市场，实现资源的优化配置。
         杜邦将何去何从？咱们拭目以待！